Отличная возможность обучить своих сотрудников
Спасибо за ваше участие в NEXT MBA. Теперь, когда вы уже ознакомились с материалами, настало время заказать обучение и для своих сотрудников. Введите промокод FRIENDS во время оформления заказа и получите скидку 30%.
Олег Евсеенков — Внутренние и внешние инвестиции
Early stage startups development, ex-Финансовый директор "Роснано"
«Шумейко и партнеры»
«Роснано»
Модуль "Финансы и право"
5 лекций, 21 ноября 2020

Любые инвестиции - это всегда риск и неопределённость. Олег Евсеенков, ex-Финансовый директор «Роснано», поделился критериями для оценки инвестиций на разных стадиях, а также рассказал о том, где найти инвесторов.
«Перспективные проекты»
«РИК-Финанс»
Адвокат, ведущий
Конспект занятия
Олег Евсеенков: “Есть основные критерии для оценки инвестиций на разных стадиях. Перед этим необходимо построить финансовую модель, чтобы понять чувствительность всех стадий”.

Основные понятия
Оценка инвестиций происходит на основе следующих понятий. Все их них являются достаточно сильными инструментами анализа, но со своими определёнными нюансами:

Discounted Cash Flow (дисконтированный денежный поток) - те свободные деньги, которые остаются в бизнесе после того, как были осуществлены все расходы. При этом, деньги следующего периода не так ценны, как сегодняшнего.

Net Present Value (чистая приведённая стоимость) - тот доход, который получит владелец бизнеса за период планирования после выплаты всех налогов, заработной платы, всех текущих затрат и так далее.

Internal Rate of Return (внутренняя норма доходности) - один из самых частых коэффициентов дисконтирования. Тот показатель, который является способом оценки проектов. Чем выше ставка нормы доходности, тем доходнее этот проект.

Payback Period (срок окупаемости) - тот показатель, показывающий время, за которое окупаются инвестиции.

Weighted Average Cost of Capital (средневзвешенная стоимость капитала) - средняя процентная ставка по всем источникам финансирования бизнеса.

Следующее важное понятие, которое характеризует инвестиции - риск и неопределённость. Есть разные вероятности, которые можно оценить по статистике. Риск можно заранее предвидеть, а неопределённость более характерна для любого инвестиционного проекта. При этом, если захеджировать (избежать риски в обмен на тот доход, который мог бы быть получен в случае удачи) все свои риски, бизнеса не останется как такового.

Есть много различных способов финансирования бизнеса. Как правило, разделяют долговое (заёмное в виде кредитов, займов, лизинга, факторинга) и долевое (отдача доли в своём бизнесе за предоставление финансирования). Также есть некоторое количество промежуточных смешанных форм - например, мезонинное финансирование (вложения в проект при определённых условиях), которое довольно не развито. По сути это заёмное финансирование.
Внутренние инвестиции
Внутренние инвестиции - это те инвестиции, которые владелец бизнеса вкладывает сам в свой бизнес. У таких инвестиций есть большое преимущество, связанное с тем, что нет проблемы ассиметрии информации между двумя сторонами. В этом случае предприниматель самостоятельно оценивает все риски и возможности, находящиеся в компании. Несмотря на это, всегда важно выстроить чёткую финансовую модель.

Бюджет Движения Денежных Средств (cash-flow) - приток и отток денег за определённый отрезок времени.

Бюджет Доходов и Расходов (P&L, profit & loss) - набор показатель, содержащий информацию о доходах и расходах компании.

Бюджет по Балансовому Листу (balance sheet) - сопоставление доходов и обязательств на конкретную дату.

Допущения и сценарии - ключевой фактор финансовой модели, во время которого можно проанализировать все риски и возможности, которые есть на рынке.

Прогнозирование доходов: цена продукта и объём рынка. Та составляющая, которая не полностью управляется компанией, из-за чего её сложно прогнозировать.

Прогнозирование расходов - та составляющая, которую намного проще прогнозировать, потому что компания непосредственно управляет своими расходами.

— переменные расходы (объём производства и привлечение покупателя)

— условно-постоянные или “ступенчатые” расходы (поэтапно изменяются при росте объёма производства)

— постоянные расходы (арендная плата, не сдельная заработная плата)


Такая финансовая модель позволяет дать оценку доходности бизнеса и спрогнозировать все возможные допущения и сценарии, чтобы принять взвешенное решение о запуске какого-либо проекта. Для того, чтобы формализовать свою финансовую модель, за основу можно взять инвестиционные стадии:

1) Построить бизнес-модель, гипотезы, которые в дальнейшем тестируются, и понять необходимость внедрения идеи

2) Оценить рынок и проанализировать конкуренцию

3) Создать MVP, продукта с минимальными, но удовлетворяющими клиентов функциями и задать вопрос: готовы ли клиенты платить?

4) Масштабировать бизнес в случае готовности клиентов и валидировать юнит-экономику (доходы и расходы на одну единицу продукции)

Компания, которая подтвердила свою юнит-экономику (цена на доходы превышает цену на расходы), может легко привлечь инвесторов, которые уже готовы вкладывать деньги. Среди них бизнес-ангелы, венчурные фонды ранних и поздних стадий, госфонды, корпоративные фонды, фонды прямых инвестиций, стратегические инвесторы и финансовые инвесторы. При их привлечении важно иметь в наличии конкретную проблему, решение, бизнес-модель, конкуренцию, команду, прогресс роста бизнеса и инвестпредложение.